影响纺织行业运行因素之一：美国金融危机

影响面料行业运行因素之一：美国金融危机 今年以来，美国次贷危机逐渐演变成金融海啸席卷全球，世界金融动荡和全球性经济衰退威胁加剧；国内宏观经济变数增加，政策调整“保增长”成为政府工作重点。在此情况下，我国布料行业运行遭遇到前所未有的压力，国际市场需求严峻疲软，出口难度加大；人民币延续升值，压力没有缓解；生产要素和劳动力成本全方位上涨；国家从紧货币政策效应显现，融资困扰加剧。这一系列困难使得我国布料行业盈利能力明显下滑、亏损企业不断增多。

　　为了让广大读者及时把握前三季度对面料行业进展有突出影响的各因素情况，非常策划了“影响面料行业运行因素分析”专题报道，从国际经济环境和国内宏观环境入手进行深入分析。本期首先刊登美国金融危机的起因、进展和对我国面料行业进展的影响。

　　2007年，美国金融业向推出了一个绝大多数一般居民听所未听的新奇词汇––次贷危机。2019年，当人们还在思考次贷危机何时才会终止的时候，这场危机确已经悄然升级成为一场席卷美国的金融风暴，并迅速开始向全球蔓延。在华尔街叱咤风云百余年的五大投资银行相继破产、重组或转型。欧洲、韩国、日本、澳大利亚等发达国家的金融业也在这场来势汹汹的风暴中瑟瑟发抖，相当一批金融机构摇摇欲坠。

美国金融危机大事记

2007年2月	美国抵押贷款风险浮出水面，多家贷款公司盈利预警
2007年4月4日	美国第二大抵押贷款机构新世纪（N ew Century Fanancial）申请破产
2007年8月6日	美国房地产投资信托公司American Home申请破产
2019年4月16日	美国第五大投资银行贝尔斯登被摩根大通银行收购
2019年9月7日	美国两大房屋抵押贷款公司房地美、房利美由美国政府接管
2019年9月14日	美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购
2019年9月15日	美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产
2019年9月21日	美国大的两家投资银行高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司
2019年9月25日	美国大储蓄银行华盛顿互惠银行倒闭
2019年9月25日	美国大保险机构美国国际集团接受政府持股

　　金融危机进展历程

　　美国经济宏观导向失当催生次贷，为危机埋下趴笔

　　次贷在美国并不是本世纪才出现的新词汇。在经过上世纪30年代的大萧条后，美国政府在相当长的一段时间内都以房地产业为推动经济增长的主动力。为刺激房地产消费需求，政府设站了为私人提供住房抵押贷款的特意金融机构，鼓舞居民购买房屋。而居民受到收入的限制购买力是有限的，消费居民未来的收入成了推动美国房地产市场，乃至整个美国经济繁荣的主要手段，次贷也因此应运而生。次贷也就是次级按揭抵押贷款，是美国贷款机构（包含贷款公司、商业银行等）面向低信用、没有固定收入证明的人群所发放的一种低质量贷款。可以说，次贷从产生到扩张本身就是美国经济增长过度依赖房地产业繁荣这一失当经济进展导向的产物。

　　本世纪初美国IT泡沫破灭诱发次贷膨胀，催生危机。

　　本世纪初，由IT产业过度投资造成的经济泡沫破灭，美国经济增长全方位减速，并出现衰退。为恢复经济，刺激消费需求，美国货币政策大幅度宽松，美联储连续13次降息，鼓舞居民超前信贷消费，房屋按揭贷款利率由8.1%一路降至3.8%，放贷首付一度从 20%的标准额度下降至零首付，贷款信用评估可靠性也大幅降低。在这样的情况下，美国贷款机构的次贷发放迅速膨胀。根据美联储相关数据，次贷占全部房屋抵押贷款的比例从正常的5%上升到了2006年的20%，美国金融市场的信贷风险高涨。

　　金融机构投机心理加重，助长危机。

　　在经历了本世纪初的经济低迷后，美国的金融机构都迫切地追求投资的高回报，投机情绪高涨。美国的贷款机构无视次级贷款的信用风险，将其大规模证券化，并有意忽视风险推向市场。美国的投资银行通过承销、购买等方式取得次贷债券后，又利用美国金融市场成熟且监管松弛的条件，通过金融工程技术将次贷债券分割、打包、组合，进展了大量的衍生金融产品，以销售、抵押等方式推广至保险公司、对冲基金等金融机构。初一元钱的原始贷款额度在进入终环节后可能已经放大为十几元的金融产品，大大增加了金融市场的投资风险。

　　流动性过剩，货币政策紧缩，点燃危机。

　　经过连续多年的房地产和金融业的繁荣，美国经济逐渐恢复增长，货币流动性从本世纪初的紧缩进展到过剩，利率政策开始触底逆转。2005年左右，美联储开始连续升息，贷款利率、存款打算金率连续回调。货币政策大幅紧缩使得美国房地产市场迅速降温，房价下跌，市场前景悲观。同时，贷款购房的居民还贷负担迅速加重，很多居民停止还贷，低信用等级的次级贷款自然首当其冲，违约率大幅攀升。违约狂潮引发了贷款机构的资产危机，以房地美、房利美、新世纪、华盛顿互惠银行为代表的美国贷款机构陷入困境，次贷危机爆发。

　　连锁反应，危机升级。

　　次贷危机爆发后，全部次贷债券和金融衍生产品都失去了基础。大批投资银行、保险公司、对冲基金等金融机构持有的次贷债券和衍生产品都转化为不良资产，很多机构因不良资产过多陷入面临破产的困境，以五大投行、美国国际集团为代表的金融机构先后破产、重组或转型，次贷危机在美国升级成为全方位金融危机。

　　在经济全球化的背景下，经济进展水平较高的国家金融市场高度融合，很多国家的金融机构都持有在美国市场购买的次贷债券、次债衍生产品以及美国倒闭投资银行、保险公司等金融机构发行的正常金融产品、股权等，也都不同程度地面临不良资产增加、资金量缩水的困境。英、法、德、比等国先后出现居民挤兑银行的情况，日本、韩国等国也先后有金融机构倒闭。

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