《国家风险分析报告》版欧洲篇——乌克兰

　　国家风险参考评级：7（7/9）级

　　国家风险展望：负面

　　◆政治风险

　　乌克兰面临内外交困的局面，外部陷入俄罗斯与西方严重的冲突与对立之中；内部亲俄和亲西方力量深刻分裂，国家稳定、安全与统一面临威胁。乌克兰未来政治走向既取决于外部主要力量俄美欧之间的妥协，也取决于内部的政治和解以应对当前全面危机。乌克兰未来走势仍充满不确定性，政治风险极高。

　　历史上，乌克兰历届政府都寻求征收政敌支持者的资产，然后重新私有化。如果外国投资者在某些方面，包括清算债务、薪资拖欠、增加工资、资产管理等方面没能满足条件，政府都拥有再国有化的权力。

　　乌克兰货币原来采取盯住美元政策，为了抑制资本外逃和货币贬值，乌克兰央行在2014年年初被迫放弃了本币盯住美元，采取灵活汇率的方式，并实施资本管制，包括限制私人资本流向海外、禁止在海外投资中利用外币进行收购等。

　　◆经济风险

　　短期来看，乌克兰经济风险仍在上升。积极争取外部援助是乌克兰实施稳定经济和结构改革政策的重要保障。

　　乌克兰的经济结构和经济发展模式不完善，严重依赖外部市场，出口收入来源较为单一。政治波动对乌克兰金融市场影响极大，乌克兰中央银行货币政策逐渐由宽松转向大幅紧缩。近年来乌克兰货币政策重要的目标一直是支持格里夫纳盯住美元兑换的实际固定汇率。2014年4月，乌克兰国家银行为了抑制格里夫纳的持续贬值，急剧提高基准利率。

　　从宏观经济、金融体系、财政状况、国际收支、主权债务和双边经贸六个方面来看，国内动乱以后乌克兰政府采取的紧缩型财政政策和货币政策有利于缩减赤字、稳定经济，但由于短期外债比例过高，乌克兰短期经济将陷入衰退，长期仍存在一定脆弱性。

　　◆商贸环境

　　乌克兰属外汇管制国家，外汇账户资金汇出境外需经乌克兰国家银行审核。在乌克兰注册的外国企业可以在指定银行自由开立外汇账户用于经营活动、进出口和资本结算。对企业进出口结汇以及携带外汇现钞也有相应的限制性规定。

　　乌克兰外资制度第20条规定，外资企业按照乌克兰法律纳税，但是进口固定资产免征关税。持续混乱的局势导致乌克兰吸引外资的规模出现下降。

　　乌克兰劳动力普遍拥有良好的教育水平，工人工作任劳任怨，生产效率较高。由于乌克兰工资水平较低，导致许多知识分子和技术人员到国外工作或向外移民，人才流失情况严重。

　　2014年乌克兰在政治动荡的社会环境下，商业环境会较之前有所恶化。总统大选后组建的新政府将制订改善商业环境、吸引外资，但效果尚不明朗，所以对该国商业环境风险展望为负面。

　　◆政策建议

　　鉴于乌克兰局势不稳，俄罗斯和西方在短期内似乎难以找到走出危机的妥协方案，东部地区的乱局仍将持续，对乌克兰国家走向的建议包括：密切跟踪乌克兰东部动乱局势。政府和东部亲俄武装的军事冲突仍在继续，并存在进一步恶化的可能。应高度关注局势变化，特别是欧盟、美国和俄罗斯三方对乌克兰问题的政策动向。

　　2013年以来，乌克兰国内的动乱引发政治动荡和经济衰退，政府力图采取保卫经济的财政政策和货币政策，同时争取国际社会的援助。该国亲西方派和亲俄派的利益平衡是结束内部动乱的关键。

　　乌克兰政府制定了一系列稳定宏观经济政策以及改革计划，这些政策是否能够产生效果对乌克兰走出危机非常关键。另外，还应关注国际组织或欧美国家的援助能否有效缓解乌克兰面临的债务压力和经济困局。

　　“国家风险参考评级”分为1~9级（共9级），风险水平依次升高。